SEC komisaras Hester Peirce paskelbė naują pareiškimą dėl kriptovaliutų saugyklų ir skolinimo strategijų, o pranešimas yra labiau niuansuotas nei paprasta kriptovaliutų ar antikriptovaliutų antraštė.
Liepos 22 d. Peirce’o pareiškime, pavadintame „Stovėjimas ant galvos ir vasaros saugyklos: pareiškimas apie kriptovaliutų saugyklas ir skolinimo strategijas“, teigiama, kad veiklos įtraukimas į grandinę automatiškai nepanaikina federalinių vertybinių popierių įstatymų.
Tai yra dalis, kurią kriptovaliutų kūrėjai turi atidžiai išgirsti.
Pareiškime pagrindinis dėmesys skiriamas saugykloms, kuratoriams, vadovams ir skolinimo strategijoms, kurios gali apimti diskrecinius sprendimus. Jei kas nors priima investicinius sprendimus už vartotojus, nustato skolinimo parametrus, pasirenka strategijas, valdo riziką arba kontroliuoja palūkanų ir paskolos vertės sąlygas, struktūra gali pradėti atrodyti ne tokia kaip neutrali programinė įranga, o labiau panaši į investicinį susitarimą.
Peirce’as dažnai laikomas vienu iš SEC labiau kriptovaliutų balsų, tačiau šis teiginys nėra laisvas leidimas. Tai įspėjimas, kad teiginiai apie decentralizaciją turi atitikti tai, kaip produktas iš tikrųjų veikia.
TL; DR
- Hester Peirce paskelbė pareiškimą dėl kriptovaliutų saugyklų ir skolinimo strategijų.
- Ji perspėjo, kad veiklai tinkle vis tiek gali būti taikomi vertybinių popierių įstatymai.
- Skliautų valdytojai, kuratoriai ir skolinimo strategijos operatoriai gali sukurti klausimus dėl investicijų sutarčių.
„On-Chain“ etiketė neišsprendžia visko
Kripto įprotis techninį dizainą traktuoti kaip teisinį likimą.
Jei kažkas veikia pagal išmaniąsias sutartis, statybininkai gali manyti, kad tai tik programinė įranga. Jei vartotojai įmoka į saugyklą, komanda gali tai apibūdinti kaip automatizuotą infrastruktūrą. Jei skolinimo strategija naudojama grandinėje, rinkodara gali būti sutelkta į skaidrumą ir vartotojų kontrolę.
Tačiau reguliavimo institucijos žiūri daugiau nei į kodeksą.
Jie žiūri į tai, kas kontroliuoja strategiją, kas priima sprendimus, kuo pasitiki vartotojai, kaip gaunama grąža ir ar investuotojai tikisi pelno iš kažkieno pastangų.
Štai kodėl Peirce’o pareiškimas yra svarbus.
Nesakoma, kad kiekviena saugykla ar skolinimo strategija yra vertybinis popierius. Tai nesukuria naujos taisyklės. Tačiau tai primena rinkai, kad produkto perkėlimas į grandinę nepanaikina ekonominės tikrovės, kaip jis veikia.
Jei vartotojai, priimdami sprendimus, pasikliauja vadovais ar kuratoriais, teisinė analizė pasikeičia.
Skliautai tampa didesne „DeFi“ kategorija
Skliautai dabar yra visur „DeFi“.
Jie gali automatizuoti pajamingumo strategijas, valdyti likvidumo pozicijas, nukreipti turtą per protokolus, optimizuoti užstatą arba supaprastinti sudėtingą vartotojų veiklą. Tai naudinga, nes dauguma vartotojų nenori valdyti kiekvienos DeFi padėties rankiniu būdu.
Kompromisas yra pasitikėjimas.
Kuo labiau saugykla abstrahuoja sprendimus, tuo daugiau vartotojų gali priklausyti nuo strategiją valdančių žmonių ar sistemų. Jei kuratorius pasirenka turtą, nustato parametrus, pakeičia riziką arba nustato, kur nukeliauja lėšos, vartotojai gali nebendrauti su pasyviąja infrastruktūra. Jie gali pasitikėti vadovu.
Čia gali patekti vertybinių popierių klausimai.
Tai yra viena iš pagrindinių DeFi įtampų. Norint pasiekti geresnę vartotojo patirtį, dažnai reikia abstrakcijos, tačiau abstrakcija gali sukurti priklausomybę nuo kažkieno pastangų.
Peirce’o pareiškimas kelia šią problemą tiesiai į stalą.
Skolinimo strategijos yra dar jautresnės
Kriptografinis skolinimas yra ypač jautrus, nes skolinimo produktai jau buvo pagrindinė vykdymo sritis.
Palūkanų normos, užstato koeficientai, skolininko pasirinkimas, likvidavimo taisyklės ir rizikos valdymas yra svarbūs. Jei operatorius kontroliuoja tuos sprendimus, skolinimo strategija gali atrodyti labiau kaip valdomas finansinis produktas nei neutralus protokolas.
Peirce’o pareiškime pažymima, kad operatoriai, nustatantys palūkanų ir paskolos vertės normas, gali kelti susirūpinimą dėl investicijų sutarčių.
Tai nereiškia, kad visas skolinimas yra neteisėtas. Tai reiškia, kad svarbu struktūra.
Visiškai savarankiškas, vartotojo valdomas skolinimo protokolas gali būti analizuojamas kitaip nei saugykla, kurioje vartotojai deponuoja turtą ir pasikliauja strategijos valdytoju. Skaidri sumanioji sutartis gali sumažinti tam tikrą riziką, tačiau ji savaime neišsprendžia teisinio klausimo.
Kriptografijai palankus komisaras vis dar nori teisinio tikslumo
Peirce tonas yra svarbus, nes ji paprastai nėra vertinama kaip priešiška kriptovaliutų naujovėms.
Tai daro teiginį naudingesnį, o ne mažiau.
Jei atviroms rinkoms ir skaitmeninio turto eksperimentams prijaučiantis Komisijos narys vis dar perspėja, kad saugyklos ir skolinimo strategijos gali sukelti vertybinių popierių įstatymus, statybininkai turėtų rimtai žiūrėti į tai.
Argumentas nėra „nestatykite“.
Tai artimesnė: suprasti pasirinktos struktūros teisines pasekmes. Jei produktas priklauso nuo vadovo diskrecijos, neapsimeskite, kad tai tik kodas. Jei vartotojai tikisi grąžos iš strategijos, kurią kontroliuoja kažkas kitas, vertybinių popierių įstatymas gali patekti į rėmą.
Tai yra praktiškas įspėjimas „DeFi“ komandoms, ypač statančioms pajamingumo saugyklas, skolinimo vadybininkams ir kuruojantiems strategijos produktus.
SEC dar nepakeitė taisyklių
Kitas įspėjimas yra ne mažiau svarbus.
Tai Komisijos nario pareiškimas, o ne formalus taisyklių kūrimas. Tai savaime nekeičia SEC politikos, nesukuria naujų įsipareigojimų ir nenusprendžia, kaip teismai elgsis su kiekvienu saugykla ir skolinimo produktu.
Tačiau tokie teiginiai gali formuoti pokalbį.
Jie nurodo teisininkams, statybininkams, investuotojams ir reguliavimo institucijoms, kur yra spaudimo taškai. Jie taip pat suteikia rinkai jausmą, kaip vyresnieji pareigūnai galvoja apie naujesnes DeFi struktūras.
Kriptovaliutų pasirinkimas nėra panika. Tai yra tikslumas.
Jei saugykla tikrai nėra diskrecinė, statybininkai turi tai aiškiai paaiškinti. Jei skolinimo strategija priklauso nuo vadovų ar kuratorių, komanda turėtų būti sąžininga dėl vartotojų pasitikėjimo.
Finansavimas tinkle tampa vis sudėtingesnis. Reguliavimo institucijos vis daugiau dėmesio skiria detalėms.
Peirce’o pareiškimas aiškiai parodo, kad etiketės „decentralizuotas“ nepakaks, jei struktūra vis dar atrodys kaip valdoma investicinė veikla.
Šis straipsnis yra pagrįstas Komisijos narės Hester Peirce SEC pareiškimu apie kriptovaliutų saugyklas ir skolinimo strategijas.
Šį straipsnį parašė „News Desk“, o redagavo Samuelis Rae.
